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焦炭的天空在哪里?绝代神焦未来走势解读


2018-08-07    浏览次数(710)    

回顾一下行情:6月中旬,受环保放松(焦化增产)影响,焦炭震荡下行,现货累积跌了350元/吨。7月中旬,期货启动探底模式,三次试探1980,受到MA120强支撑,7月20日启动行情,暴力拉涨至2450,离天空进一步之遥,这哥们要去哪里?天空之上又是什么?

这一轮上涨的驱动力:七月份,环保对供给端压制的预期;钢厂高利润对原料支撑的预期;人民币贬值对商品上涨的推波助澜。后期“蓝天保卫战”、京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理可能进一步强化环保支撑;淡季钢厂利润没有下滑,旺季依旧可期;央行出手,汇率回调,若中美贸易争端未妥善处理、美联储继续加息,人民币可能继续走弱。

利空也是有的。焦化利润攀升,高层喊话,严禁“一刀切”的懒政,达标的企业限产出现松动,不排除后期限产不及预期。9月美联储加息,全球多个国家地区启动紧缩,经济好坏看股市就知道。

09焦炭离2500仅一步之遥,接下来是期现联动上涨,还是已经站在了风尖浪口?期货这么大的升水,仓单到底是狗还是狗肉?临近交割月有货才是爷。后期怎么走?可能取决于焦化厂、贸易商怎么玩。上周焦化厂库存在连增4周后,下降了近12万吨,恰巧港口库存增加近12万吨。这说明投机需求已经启动,但是还不足以扰乱行情,还需要继续补充弹药(先上个40万吨试探一下敌情),短期可能是期现联动,直到钢厂说不要、不要。期货这么大的升水,前面进场的空头兄得顶住,套保部队正在拉货进场,准备一把梭哈,加息前的时间节点也配合。请系好安全带,机震可能要开始了,我想天空之上是机震。突然想起了教主的真言:买现货,循环玩起来。

焦炭最近赚足了市场焦点,不光是把第五轮降价硬生生拗回去,还出现强劲的v型反转至新高,风口上的“猪”又起飞。目前焦炭总库存处于偏低水平,港口投机热情回升,环保及产业整合等都对焦炭价格形成较大支撑。

这周焦化提涨落地了,后期需要关注的就是环保等政策继续发力能够推涨几轮。其一,从高频数据来看,100家独立焦化厂库存处于近三年低位,近期唐山、常州等区域限产的大环境下,焦炭并没出现比较宽松的库存,8月20日汾渭平原环保检查应该还能把价格托住,而这一波唐山限产预计8月底结束,届时不排除又出现阶段性供需错配,市场预期偏强;其二,近期港口投机热情回升,期价升水打开期现套利窗口,仓单需求增加,贸易利润、期现套利利润等空间同步打开,鉴于市场可流通资源偏紧,进一步加剧市场紧平衡结构;其三,去年下半年以来,钢铁生产企业收获极高利润,同期煤矿企业利润也不差,相比之下焦炭企业略显窘迫,未来焦化行业资源整合有望加速升级,预计行政性力量可发力的空间较大,包括类似于环保及近期河北、山东等地启动落后焦炉淘汰等措施,说简单点还是指向行业供给侧未完成的改革,也算是政策红利,这一点可能是中长期影响焦炭行业的关键。

目前焦炭现货启动上涨,很好地配合了09合约的上涨,盘面有点软逼仓的味道。但鉴于盘面升水现货较多且距离交割月仍有一段时间,期现窗口给产业资本提供便利,个人交易者追高还是有一些风险,不如等待机会。

杨凯|笔名木一君,靷势黑金副总兼靷势黑金研究院副院长。黑色段子手,江湖人称杨九段,唐山新生代少杀。

【7.17以来本轮焦炭上涨的十大驱动因素】

一、本轮下跌过程中焦化厂的利润大幅度收缩,而钢厂的利润持续在1000元/吨以上高利润。(以7月20日为例,MYSTEEL统计的28家独立焦企吨焦平均盈利291.7元/吨,比6月末496.72吨焦利润,累计降205.02,降幅41.3%)

二、焦化企业环保限产超预期。以徐州为首的钢焦企业复产不及预期。7月以来限产出现的地区目前来看主要在两个,山西地区,焦企或限产2-3成;陕西地区,焦企限产30%,均为汾渭平原地区;反观徐州等地复产,市场已经从6月中旬炒到现在,复产力度明显不及预期,不过近来有小幅加快,但是仍旧不及预期。

三、成材螺纹包括唐山钢坯期现货屡创新高,不支持焦炭期现货进一步走低。6月26日唐山钢坯最低到达3550元/吨,7月7日唐山带钢裸价跌到3415元/吨,随后7月9日唐山非采暖季环保限产文件出台,7月12日螺纹期货1810合约迅速突破6月15日高点3910达到3990新高,随后螺纹7.13——7.19日短暂调整,但是收盘价格重心6.15日收盘价3856之上,随后螺纹迅速突破4000(7.23)、4100(7.27)重要压力位,截止到8月4日唐山钢坯报价3850元/吨(累涨300),带钢裸价3710元/吨(累涨295)。

四、虽然7月份焦炭现货普降350元/吨(以日钢为例7月1日降50,7月7日降100、7月13日降100、7月19日降100),但焦炭期货从7月1日——7月19日焦炭期货主力7月6日最低点1971.5,7月17日1973.5,很明显焦炭期货价格重心不跟随焦炭现货进一步走低。7月17日这一天最为明显,焦炭期货在【1980,1995】之间多空博弈异常激烈,虽然短暂打到1973.5,但是尾盘迅速拉升,成交量放大,量增价涨逻辑成立,不支持焦炭期货进一步看跌。即使7月后期焦炭还有错跌行情,木一君个人观点7月底以后焦炭也是现货快跌快涨,期货不跌推涨行情。

五、7月中下旬以山西为主的汾渭平原等焦炭主产区密集出台区域省份蓝天保卫计划,焦炭供应预期减少,刺激焦炭期现货涨价。7月份以来《山西省打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》、《宁夏回族自治区打赢蓝天保卫战三年行动保卫计划》、《河南省打赢蓝天保卫战三年行动计划》尤其是8月2日《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》进一步点燃下半年黑色系行情,尤其是汾渭平原作为煤焦主产区,2017年全国焦炭产量约4.3亿吨。2018年焦化限产效应陆续显现,从二季度开始的徐州地区限产,到7月中旬开始的唐山限产,目前限制的产量约为400万吨,占整体产量约1%。预计8月中下旬开始,山西地区焦化环保检查将全面推进,叠加11月到来的供暖季限产,预计下半年将限制产量3000万吨,约7%左右的焦炭产量,将出现明显的供给缺口。焦炭2018年下半年行情可期。

六、人们对2018年下半年财政和货币货币政策偏紧预期变为宽松,市场情绪被极大点燃。7月16日央行大额放水“逆回购”3000亿,7.20日央行发布资管新规细则(市场解读央行开始放水)、7月31日政治局会议“六个稳定”精神等等,均表明国家对下半年财政和货币政策开始转向,从结构性去杠杆到稳杠杆转变。

七、随着焦炭现货价格不断下挫,焦炭生产端和港口端价格倒挂现状陆续解除,贸易商投机补库动机增强,港口焦炭现货止跌企稳。

八、6月底各大金融公司半年报陆续出炉,市场对2018年焦炭和螺纹行情普遍看好,尤其是更看好焦炭,市场普遍认为2018下半年焦炭可能是黑色系既螺纹后又一个明星品种。

九、后期高炉开工率下降幅度收窄,但焦企焦炉开工率下降幅度想象空间很大。(以MYSTEEL为例,6月29日统计的163家钢厂产能利用率79.6%,100家独立焦企产能利用率75.9%;7月27日163家钢厂产能利用率67.4%,100家独立焦企产能利用率78.29%,6.29——7.27,样本钢厂产能利用率下降12.2%;焦企产能利用率增加2.39%)

十、以6月15日开启焦炭期货下跌回调,因为焦炭期货价格高点不及产业客户预期,所以很多产业资本没有积极参与期货套保,期货盘面缺乏大资金的空头套保主力,反而是金融资本快准狠打了时间差,打的产业资本措手不及,包括7月17日以来焦炭上涨行情,好多产业资本没有积极上车,即使后期上车价格亦不再美丽风险更大。

【后期焦炭期现货走势预判】

从7月17日以来,焦炭期货主力从最低价1973.5到8月6日夜盘高点价格2459.5,累涨486,涨幅24.6%,一定程度已经提前消化了部分下半年焦炭现货提涨动力;上周五,以河钢、日钢包括旭阳等焦企开始了新一轮现货涨价,目前处于期现共振上涨,现货追涨期货阶段。

目前贸易商投机补库积极,港口贸易商情绪也被点燃甚至港口货出现惜售现象。目前焦炭行情属于环保限产(供给减少预期)+贸易商投机补库(量增价涨)+期货推涨(金融资本和产业资本都积极做多),后期焦炭现货需要关注下游钢厂焦炭补库和库存、下游钢材成交情况和螺纹期货是滞涨还是继续推涨、中间港口焦炭库存变化和成交情况、以及焦企焦炭出货以及上游焦煤提价是否共振等等。

【焦炭后期期现货操作建议】

鉴于目前焦炭期货比焦炭现货(准一级焦炭)高300点左右,目前焦炭还在生长阶段但越涨风险越大,产业客户上半年没有很好地时间窗口套保,目前一旦港口贸易商发觉现货成交不及预期,可以随时套保;建议产业客户密切关注螺纹期现货成交情况和下游钢厂库存情况,一旦发现两者情况出现明显异常,考虑期货盘面套保期货焦炭1901,两者均出现建议积极套保。

1809已经开始走交割月行情,按照目前焦炭成交情况,8月份焦炭提涨3-4轮可能性不小,幅度300——400,目前已经兑现100,后期可能还有200——300涨幅,不建议产业客户在1809上做套保。目前焦炭在技术上方突破2350以后,没有压力位,目前所谓的压力位也就是去年8月份的高点2502,与此同时基于环保限产逻辑和投机资本拿焦煤对冲,今年煤焦比参考意义不大,建议关注焦炭/螺纹比值、焦炭期货成交量和持仓量变化(目前焦炭期货持仓量已经超过2017年最高持仓量40.7万手(2017-11-24当周)),目前离2016年11月4日高点46.7万手越来越近,周五晚上焦炭持仓量锐减4.3万手,目前持仓量39万手)。

曹颖|国投安信期货黑色首席分析师。擅长煤焦钢矿相结合的全产业链供需分析及交易策略,曾获大商所期货黑色分析师评选第一名。

刚从汾渭平原调研焦化企业归来,通过实地调研我们发现除临汾市焦化企业环保设备较完善,其他地区焦化企业排污情况并不乐观。目前来看韩城地区受环保限产影响最大,限产3-4成,白天严禁出焦。总结下来,我们预测汾渭平原的本次中央督查压力空前,预计焦化企业将限产2-3成。按照60%产能利用率估算、20%限产比例估算,汾渭平原焦炭产量将减少274万吨/月。虽然内蒙及徐州地区焦化复产带来一定增量,但按照近月产量估算总增量将小于80万吨/月。所以整体焦炭供应缩减态势是比较明确的,只要2+26及汾渭平原高炉限产比例小于焦化,那么焦炭整体就是供不应求的。

目前1950的准一出场价折算港口仓单2300左右,盘面已提前透支第二轮100涨幅。高位追多有一定风险,但如果期价回落还是可以入场,上涨态势未改。

窦洪真|一德期货黑色事业部资深煤焦分析师。

焦炭8月份的供需矛盾点主要在华北,或者说是在山西,按照7月华北(山西和河北)焦企平均开工率76.5%测算,8月份华北焦企平均开工率如果下降到71.725%,按照我们的分析体系,则供需基本平衡,如果平均开工率低于71.725%,那么焦炭就大概率供不应求。(这里已经考虑西北、华东地区焦企开工率的提升)。从6月份内蒙乌海地区的环保检查经验看,我们暂时估算华北地区8月份平均开工率在70.5%附近,降幅在6%。那么供不应求预期再叠加目前的贸易商和钢厂的补货,市场就容易引发货源紧张的情况。那么09合约就容易因为货源紧张,港口场地受限等问题,造成交割量受限,资金话语权提升。按照300-500的涨幅预期,09合约目标在2450-2650。但由于目前现货低于期货200元左右,最好的策略可能不是继续追多期货,而是买入现货,这样到最后进退的空间更大。

前面说的是供不应求的情况,但如果8月份环保对焦企的开工率影响不如预期,会出现什么情况?因为从山西各省市的环境质量情况以及本年的改善目标来看,晋城、阳泉目前仍未达到本年环保改善目标,长治和吕梁目前虽达到目标,但改善度并没有超过目标太多,所以可以预期到山西后期重点需要抓的地区就是上面四个地区。长治地区前期整体开工率一直不高,而且检查频繁,进一步的影响力度可能有限,吕梁地区目前正在自查,受影响的主要是中小焦化厂,大厂环保基本达标,不受影响,所以如果按目前的环保测算看,华北地区开工率降幅并不如预期。所以后面限产力度提升不大的话,那么焦炭供不应求(不含投机、囤货需求)的状况可能要往后延到9月份才会出现,但受投机、囤货需求支撑,以及9月价格走强预期,多头在09合约仍有支撑,但是01合约可能受前期囤货释放,以及秋冬季限产幅度相对较弱影响价格的高度。

Abo|Abo茶座创始人。

抽根烟的功夫,焦炭09已突破2400攻克2450高地。受通胀预期、焦化停限升级、投机性需求爆发、逼空等因素主导,神焦9号升天较难从产业供需面解读。目前仓单成本最低2120,最高升至2350之上。现货上涨节奏及幅度的不确定,目前价位多空都存在较大风险,建议个人投机户及早撤离至1901阵地。对于有期现融合背景的产业户而言,目前给出较好的套保时机。逼空迹象较为明显,但盘面持续升水,加之远月贴水,虽然空头移仓不利,但多头后路亦被截断,多头的希望仅能寄希望于现货继续大幅上涨,因为没有防守,收益大但风险更大。盘面上涨收益可能低于震荡风险,多单建议趁机撤退,除非对逼空有绝对信心。而空军看似被动,但若手握现货资源,则已经锁定最低收益,卖定离手、进退自如。

焦炭现货后势较为看好,环保扰动做空如做贼,短期内1901逢低做多较逢高空安全边际更高。现货重点关注:1)汾渭平原焦化环保停限政策。看是以还环保限产为主还是侧重产业升级。2)9月投机性需求转化为为投机性供给,能否被顺利消化。3)10月是否出现回调。4)采暖季的现货走势。

焦炭的天空:先看年初现货2700/期货2600。操作建议:1)产业户09套保;1901目前价位多空都有肉吃,看操作周期和预期收益吧。我可能在【2300-2550】区域采用戈教主的多单花式摸顶策略(虽然极有可能走出“大宝剑冲顶”)。2)高空作业系好安全带。轻仓或品种套利为上。

来源: 金融界

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