首页 > 新闻 >亚洲

港股100强榜单揭晓之际,首季表现却不佳,紫金矿业冲击无望?


2019-05-07    浏览次数(780)    
港股100强榜单揭晓之际,首季表现却不佳,紫金矿业冲击无望?

港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

前言:

近日,紫金矿业(02899-HK,601899-CN)发布了2019年一季度财报,集团营业收入为290.42亿元,同比增长27.02%,滚动环比增长5.82%;归属股东净利润为8.74亿元,同比下滑19.43%,滚动环比下滑5.15%。整体一季度业绩呈现出增收不增利的态势。

对于紫金矿业一季度递交的这份季度“成绩单”,还是有点超出市场的预期,作为周期性矿企中的头部企业,能在2019年金属类价格普遍低于2018年价格,及季节性因素叠加下,营收保持较高增速,顶住了去年滚动环比下滑的颓势。与营收同比大增有所不同,集团归属股东净利润出现双位数下滑,下滑幅度超过市场预期。

引发集团一季度增收不增利的原因不排除受以下几方面因素影响:

首先,受此前新收购矿山(如塞尔维亚铜业处于浮亏阶段)处于成本削减阶段,对利润起到负向作用。

其次,一季度资金矿业的冶炼金及矿产锌成本上升很快,主要也是该项目成本很高,目前依然在优化成本阶段。

最后,是市场较为关心的优质项目Kamoa和Timok依然处于建设和科研阶段,对业绩的贡献还需时日。

面对2019年首季表现欠佳紫金矿业,二级市场不少投资者担忧“在‘港股100强’榜单揭晓之际,集团表现并不佳,今年想进港股100强估计又没戏了”。

投资者对此担忧不无道理,业绩表现好坏直接影响二级市场对其股价及可持续性发展的预估。但是,这里要注意的是,紫金矿业是作为周期性矿企的头部企业,其单季的业绩表现并不能直接评判集团今年业绩好坏的,且今年港股100强榜单是对2018年全年度经营业绩的全方位考量。因此,能否冲击今年“港股100强”榜单,还需回顾2018年紫金矿业的整体经营业绩表现,及集团战略部署的矿山进展如何进行考究才行。

营收与净利屡创佳绩,矿产资源不断增厚

2018 年集团实现营业收入为1059.94 亿元人民币(单位下同),同比增加12.11%;归属母股东净利润为40.94 亿元,同比增加16.71%,营业收入及归属股东净利润出现“三连涨”的良好态势,且集团营业收入首破千亿。港股100强榜单揭晓之际,首季表现却不佳,紫金矿业冲击无望?

在过去的一年里,紫金矿业能在国际经济形势错综复杂,贸易保护主义逆流而动,矿业市场风云变幻的环境下,取得营利及净利润双增长的态势,实则不易。

值得注意的是,良好的经营业绩表现背后,离不开集团生产黄金、生产铜等核心产品持续的输出所致。截至2018年底,紫金矿业生产黄金241.63 吨,同比上升13.03%;其中矿产金36.50 吨,同比下降2.63%。生产铜68.31 吨,同比增长7.40%,其中矿产铜24.86 吨,同比增长19.52%。其中,集团铜矿增量主要来自刚果(金)科卢韦齐铜矿的投产,矿山产铜实现收入88.2 亿元,同比增长23%,贡献毛利44.05 亿元,比上年增加8 亿元。

除此之外,集团在矿产资源方面已取得突破性提升。截至2018年底,集团有近5000万吨的铜权益资源储量,而且部分为世界级超高品位的优质资源,超1700吨的金,约1000万吨的锌(铅),为集团金、铜、锌矿产品增长提供了雄厚的资源基础。

毛利率承压,经营现金流持续优化

2018年,紫金矿业毛利润同比下滑6.50%至133.43亿元,导致毛利润下滑的主要原因是,集团期内冶炼金销售价格同比下滑1.59%及矿产银销售价格同比下滑10.55%,与此同时,集团矿产产品销售成本均有不同程度的上涨,这才是拖累毛利润收入的最主要因素,如期间内紫金矿业的矿产银销售成本大幅提升11.27%,冶炼铜、锌销售成本分别同比提升6.10%、7.48%。

毛利润收入的下滑,也直接影响着期内毛利率的表现。截至2018年底,紫金矿业的毛利率同比下滑1.35个百分点至12.59%,毛利率低于行业平均值19.76%及中值的14.41%。港股100强榜单揭晓之际,首季表现却不佳,紫金矿业冲击无望?

可喜的是,集团的净利率表现并未受毛利润影响而走弱,反而出现递增的态势,这意味着公司期内综合费用管控的成效不错。截至2018年底,集团的净利率同比上升0.98个百分点至4.42%。2018年集团的销售、管理(包括研发费用)和财务费用合计占营业收入的5.08%,低于2017年的6.09%,主要是受财务费用当中的汇兑损益同比大幅度减少所致(同比减少7.70亿元)。资产减值方面,集团共计提减值损失14.18亿元,同比减少36.14%,对归母净利润影响约为9.79亿元。

资本结构方面,公司的借款从2017年的370.19亿元,增至2018年的471.48亿元,同比增长21.48%,资产负债率为58.12%,资产负债率与去年同期相比基本持平,但与行业比较,紫金矿业的负债结构还尚需优化。截至2018年底,行业资产负债率平均值为48.64%,中值为48.80%。

经营现金流方面,集团的经营现金净流入额呈现出正流入状态,截至2018年底,经营现金净流入额增加4.66亿元至102.33亿元,这主要是集团在扩增产能的同时,期内部分金属市场价格上涨及同比销售收入增加所致。港股100强榜单揭晓之际,首季表现却不佳,紫金矿业冲击无望?

值得注意的是,集团投资活动产生的现金净额是呈现加速流出的状态,从2017年净流出59.48亿元,扩增至2018年度的136.40亿元。投资支出加速流出,这主要是紫金矿业在2018年加大了购建固定资产、无形资产和其他长期资产的配置,合计现金约为78.09亿元。与此同时,旗下子公司及其他营业单位现金支付也呈现递增的态势,2018年度合计支付现金为78.54亿元左右。

在经营现金流净额流入有限的基础上,单靠自身现金流维持集团大笔的投资支出是不够的。对此,资金紫金矿业加大了集团在资本市场的筹资项。截至2018年底,集团筹资活动产生的现金流量净额76.55亿元,而去年同期为现金净流出额为26.74亿元,这主要是2018年新增融资同比大幅增加所致,如期内在A股发起的公开定增计划。

依托集团经营现金流净额流入持续及期内筹资活动产生现金流增加,助推集团现金及现金等价物期末余额的增长。截至2018年底,集团现金及现金等价物期末余额99.33亿元人民币,同比增长72.61%,经营现金流状况较往年改善明显。

海外资源储备,集团未来发展“王牌”

近年来,紫金矿业致力于海外矿山的拓展,2018年集团海外并购再次取得重大突破, 成功并购塞尔维亚RTB BOR集团、加拿大上市集团NEVSUN,金、铜、锌资源储量大幅增加。

截至2018 年末,境外项目资源储量(按权益)分别为黄金1131.78 吨、铜3879.44 万吨、铅锌242.44 万吨,分别占集团总量的65.50%、78.34%、25.29%。2018年集团境外项目矿产金19.07吨、矿产铜6.01万吨、矿产锌9.99 万吨,分别占集团总量超过52.26%、24.19%、35.94%。

从集团资源储量上看,海外市场以演变为紫金矿业最主要的一张“王牌”。随着集团海外矿山项目步入勘探开采,集团后续的产量将有大的提升。例如,紫金矿业收购的刚果(金)卡莫阿铜矿,卡莫阿铜矿为全球第四大铜矿,资源储量超过4200 万吨,据财华社最新了解,该项目正在建设中。

尾语:

2018是一个富有特殊意义的年份,紫金矿业创立25周年、香港H股上市15周年、A股上市10周年,集团资产总额和营业收入均首破千亿大关,归属母集团净利润和经营性现金流均为近三年表现最佳,集团矿产金、铜、 锌产量均保持国内矿业企业前列。

基于紫金矿业递交的这份成绩单中,承载着集团生产经营和改革发展取得新的重要成果,具有特殊的意义。那么,紫金矿业能否凭此冲击“港股100强”榜单,大家需尚待5月24日揭晓。

作者:沈少鸿

编辑:彭尚京

 

来源: 香港财华社

评论

发表评论

登录后发表评论,新用户请点击注册